沪镍（2309）：

【资料图】

【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水4700元/吨（-450），进口镍升水1450元/吨（-100），镍豆升水-500元/吨（-0）。

【市场走势】日内基本金属普涨，沪镍主力合约收涨1.88%；隔夜基本金属互有涨跌，沪镍主力合约收跌0.86%，伦镍收跌0.77%。

【投资逻辑】纯镍方面，进口窗口持续关闭；LME库存下降，现货维持贴水状态；供应端再出事端，印尼反腐以及天气因素导致矿长期预期对镍铁价格产生扰动，矿价上涨抬升镍铁生产成本，进而抬升不锈钢成本，目前国内不锈钢以去库为主，市场对不锈钢消费持谨慎态度，面对原料价格上涨恐要采取压价措施，目前看国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，原料充裕，由于磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现差强人意；硫酸镍价格持续低位，硫酸镍产电镍利润可观。

【投资策略】格林美申请LME交割品牌，印尼青山电击镍项目投产，恐对镍价形成短期冲击。

碳酸锂（2401）：

【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价225000元/吨（-1500），工业级碳酸锂211000元/吨（-1500）。现货继续向下，下游采购观望情绪浓。

【市场走势】日内碳酸锂盘整，整日主力合约收涨0.64%。

【投资逻辑】供应看，澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡，锂辉石供应逐步增加；国内碳酸锂新增产能逐步释放，盐湖提锂处于黄金月，产量增量明显；需求方面， 8月正极材料企业受限电影响减产 ，对于碳酸锂的需求减弱。库存方面，价跌下游观望情绪浓厚以去库为主，盐厂累库。成本方面，国内锂辉石精矿CIF报价3340美元/吨（-10美元/吨），折算碳酸锂成本23.5万元/吨上下；外采锂云母 2.5%报6300元/吨（-100元/吨），折算碳酸锂成本16.17万元/吨。

【投资策略】全年供过于求的供需格局叠加短期内下游消费偏弱，碳酸锂上下游均弱势运行，日内盘面价格止跌反弹，现货跌幅收窄，后期关注现货价格能否企稳。

沪铝（2309）：

【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18500-18540元/吨，现货升水130元/吨，广东90铝棒加工费370元/吨。

【价格走势】沪铝价格收盘于18405元/吨，外盘收盘于2138.5美元/吨，氧化铝收盘于2900元/吨。

【投资逻辑】沪铝表现抗跌表现为震荡走势。基本面方面，供应端云南地区快速复产，截至第二周复产规模190万吨，云南复产基本完成，虽然整体总体供应仍在增加，但社会库存尚未累库。消费端，铝棒加工费稳定有利润，铝棒周度产量环比持续增加，社会库存保持稳定，表需走强，消费淡季实际消费表现强势。过去一周氧化铝现货价格继续上涨，电解铝行业利润依旧维持高位。

【投资策略】季节性消费淡季消费表现出一定韧性仍需认真对待，消费淡季电解铝行业高利润下上涨动力不足，但现货市场紧俏下跌空间不大；氧化铝期货价格回落后可布局多单。

硅（2309）：

【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13500-13700元/吨；421#价格14200-14800元/吨；昆明通氧553#价格13500-13600元/吨；421#价格14700-14900元/吨。

【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13530元/吨。

【投资逻辑】过去一周四川地区开炉数量仍在增加，整体供给不减。但现货市场成交情况略有好转，工业硅企业对低价抵抗，现货市场成交价格上涨。多晶硅工业端虽因检修问题导致周度产量环比减少，但硅料库存快速下滑价格上涨，叠加新增产能的投料进而造成对工业硅的需求量增加；有机硅行业表现依旧疲软，行业开工率不高，行业利润未得到改善，但有机硅下游企业进行补库，使得有机硅行业无论成品库存还是原料库存压力较小，后期需关注有机硅下游的消费复苏情况；铝合金行业表现平稳。库存表现方面，工厂库存继续下滑，社会库存持续增加，整体库存因下游补库略有减少，但库存压力不减。

【投资策略】在下游补库的拉动下，工业硅现货价格上涨，但供给及库存压力依旧不减，若传统消费旺季消费未能出现明显好转的话，硅价难有持续上涨的动力，仍可尝试逢高布空短线操作。

沪锌（2309）：

【现货市场信息】上海0#锌主流成交价集中在20160~20260元/吨，双燕成交于20360~20440元/吨，1#锌主流成交于20090~20190元/吨。

【价格走势】隔夜沪锌主力收于20075元/吨，涨幅0.07%，伦锌收于2313.5美元/吨。

【投资逻辑】宏观面，美国核心通胀依旧具有韧性，加息预期犹存，市场聚焦国内经济的复苏实际情况，关注国内高层对经济的刺激措施，但整体市场的悲观情绪犹存。基本面，上周LME库存进一步激增，主要由于海外隐形库存显性化，仓库大幅交仓所致。这也印证了海外消费表现较为疲软的事实，也印证了海外消费表现较为疲软的事实。国内冶炼厂8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了湖南冶炼厂检修和四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比微降。但近几个月由于进口锌锭的流入补充，供应端整体仍偏宽松。需求端，8月中下旬需求开始环比恢复，锌价大幅下挫后引发了较强的补库热情。

【投资策略】中长期来看供应压力犹存，但短期空头情绪或已逐步释放，建议前期空

单建议部分止盈。

沪铅（2309）：

【现货市场信息】上海市场驰宏铅16080-16100元/吨，对沪期铅2309合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜、金德、铜冠铅16050-16100元/吨，对沪期铅2309合约贴水20元/吨到升水30元/吨。

【价格走势】隔夜沪铅主力收于16110元/吨。涨幅0.12%。伦铅收于2153美元/吨。

【投资逻辑】基本面，原生铅方面，8月大多数电解铅冶炼企业生产相对平稳，预计8月产量以持稳为主。再生铅原料废电瓶价格持续偏紧，价格持续上扬，导致再生炼厂原料到货有限。另有江西大型再生炼厂经历较长时间停产后近期计划复产。需求端，当下传统旺季临近，电池销售价格有好转迹象，但由于经销商仍需去库存，消费传导至铅酸电池厂开工率会相对慢些。当前实际终端电动自行车等消费板块的表现并没有太大好转，且随着铅价的持续走高，企业生产成本也随之攀升。上周国内由于交仓，社会库存上升至5.94万吨。当前传统消费旺季却累库明显，在旺季消费无超预期表现下，通过消费带动国内去库可能性偏小。

【投资策略】当前国内绝对价格已处于被高估区间，国内面临一定回调压力。建议15500-16500 区间操作。

沪铜（2309）：

【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68860元/吨，+585，升贴水+500，广东升贴水+240；洋山铜溢价(仓单)44.5美元/吨。

【价格走势】上周五伦铜收盘8276美元/吨，+0.51%，隔夜沪铜主力合约，-0.10%。

【投资逻辑】宏观上，美联储后续加、降息依赖于数据，近期公布的数据好于预期再证经济韧性，美联储会议纪要也是偏鹰，关注杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话以找寻货币政策变动的端倪，强劲的经济表现推高了美债利率，美元指数也走强，对资产价格形成一定的压力。国内，7月经济数据已经都公布，不及预期，显示经济增长仍有所承压，但市场有所消化，随着政策密集出台，需关注政策落地后实际兑现效果，作为先行指标的股市走向也对商品情绪有影响。供应端，矿端扰动缓解，TC处于高位；供应上，预计8月份国内产量增加（预期增量6万吨）+进口环比增加，或改善偏紧局面。铜价回落后，国内库存大幅下降，国内现货升水回升，对铜价有支撑，但海外升水低位，库存持续增加。下游消费边际改善，铜价下跌后下游订单有所修复，并且废铜环比转紧，但实际订单并不强劲。汇率贬值，使得铜价内强外弱。

【投资策略】宏观因素宣泄后铜价止跌，后续关注现货端能否持续给予支撑，仍可依托一季度构筑的区间波段参与。

沪锡（2309）：

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价213500元/吨，+2500；云南40%锡矿加工费15000元/吨，+0。

【价格走势】上周五伦锡收盘25250美元/吨，-0.20%，隔夜沪锡主力合约，+0.10%。

【投资逻辑】近期国内外锡价持续回落，或与由预期主导转为现实驱动有关。基本面上，据机构调研，目前佤邦矿确实停工，但停工时间还不确定，市场有传闻称缅甸当地选矿厂正申请复工，口岸部分的锡矿仍可流入国内，影响可能不及此前预期，市场先跌为敬。基本面上，国内库存边际去化，升水低位回升，国内冶炼开工率已经大幅回落， 缅甸矿的影响还未显现，仍需持续关注；随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现；需求端环比回升，因锡价走低，但下游或尚未迎来周期性好转。锡价下跌正触及90分位成本线。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

【投资策略】价格回调已反映现实，库存边际回落，成本也有支撑，逢低多单可参与，继续关注佤邦禁矿进展。